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2008年唯一盈利的基金经理

来源：华尔街日报 作者： 发布时间：2009-01-09

芝加哥名不见经传的共同基金经理汤姆•福雷斯特(Tom Forester)在2008年经济危机期间居然赚了钱，但他怎么能在如此市况之下赚到钱并不是眼下的关键问题。

真正的问题是：为什么别的人都没赚着钱。

基金分析公司晨星公司(Morningstar)追踪了“美国股市分散化投资”基金这一主流类别中的2,800只基金，其资产管理规模共计2.3万亿美元。

管理这些基金的公司拥有无与伦比的人才和资源，每年的手续费收入也有几十亿美元。即便如此，2008年只有福雷斯特管理的基金实现盈利，虽然利润率仅有0.4%。

但福雷斯特周一表示，大部分基金经理有能力和我有一样的表现，只是他们没这么做。总得有人不时关注一下市场下行的风险。

他说的没错。如果将2008年称做美国基金管理行业在考验中显示出能力不足的一年，那么显而易见，共同基金没有通过这次考试。

大部分共同基金向客户征收高昂的费用。在市场形势好的时候，它们的表现还不如简单的低成本指数基金。研究发现，长时间来看，大约80%的共同基金表现弱于大盘。

基金经理对此如何解释？他们说，共同基金可以控制风险，会在金融风暴中为投资者提供保护。

2008年，标准普尔500指数基金下跌了大约38%。

活跃的基金经理们表现又怎样呢？根据晨星公司的资料，他们平均亏损了39%。

不论是大型、小型、成长型、价值型还是混合型，所有类型的基金都栽了。看来他们也不过如此。

只有几只基金为投资者提供了真正的庇护。

我先要认个错。在听到别人说出“我不知道”和“我错了”这样的话之前，我不会相信任何人，但现在该这么说的人是我。我对基金行业一直持怀疑态度，可就连我也从未想到它们会出现全体严重下跌的情况。令我震惊的是，如此多基金没能控制住风险，特别是如此多享有盛名的基金经理惨遭失败。

我们不能因为年景不好就将某个基金经理一笔勾销；况且2008年在很多方面都是不同寻常的一年。但就基金行业整体而言，它几十年来的表现一直弱于大盘，而在市场需要的时候也没能控制住风险。

作为今年唯一一位实现盈利的基金经理，福雷斯特没有被困扰大部分基金经理的障碍绊倒，这可不是什么巧合。

当找不到足够便宜的投资对象时，他管理的基金中现金比例最高达到30%。而大部分基金经理却一直坚持满仓投资。

福雷斯特说，坦率地讲，咨询人员和理财顾问不希望看到不是总满仓入市的基金经理。理财顾问会对基金经理说，他们自己可以管理现金，不需要基金经理操心。但实际上他们自己做不到。

福雷斯特可以自主把握市场时机，也就是说，他可以在自己认为资产估值过高时抛售，待价格下降后再买进。他说自己现在是满仓投资。此外他也可以忽略市场“标杆”，例如可以避免持有金融类股；而他也正是这么做的。

他拥有自己的基金公司，因此不需要遵守大型机构的规则，而这种规则通常会导致平庸。他也不需要应付每个季度的业绩评估或销售部门的要求。他不需要因为在经济周期的某个阶段表现不如其他基金而担心。

结果如何呢？他在2005-2007年的牛市中坚持十分保守的投资策略，对于暂时落后市场涨幅也处之泰然。五年来，标准普尔500指数下跌大约19%，而福雷斯特管理的基金盈利11%。

还有就是，他管理的是一只规模仅为6,000万美元左右的微型基金，可以保持灵活性。

2008年基金业真正的问题并不关于福雷斯特，而是关于2,800名基金经理中的其余大多数人。

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